凯盛集团召开2019年第一季度经营形势分析会,虽然盈利能力下降

4月21日,由宏宇牵头制定的国家标准《陶瓷液体色料性能技术要求》、《陶瓷液体色料元素含量测定分析方法》工作研讨会在台湾新竹中国制釉集团会议室召开。本次工作研讨会主要围绕“陶瓷液体色料最新技术及其应用案例、陶瓷液体色料相关标准讨论、陶瓷液体色料未来发展趋势及应用展望”等话题展开了讨论交流。

4月23日,凯盛集团召开2019年第一季度经营形势分析会。凯盛科技集团有限公司党委书记、董事长,中国建材国际工程集团有限公司党委书记、董事长彭寿发表重要讲话。中国建材工程集团党委副书记、总裁孙建安,凯盛科技集团常务副总经理马立云分别在上海和蚌埠会场主持会议。

事件:福耀玻璃近日发布2019年一季报,2019年一季度公司实现总营业收入49.33亿元,同比增长3.91%,实现归母净利润6.06亿元,同比增长7.72%,实现扣非归母净利润5.16亿元,同比下降13.22%。

关于第一季度工作

对此我们有以下点评:

彭寿指出,凯盛集团一季度经营情况总体成果喜人,工作亮点纷呈,收入利润开门红,这是各板块齐心协力的结果,凯盛集团要继续打造一流的产品和服务,抓市场、抓技术。在集团和股份的战略指导下,成功实现战略转型,争取收入利润总额再上新的台阶。

收入继续保持稳健增长,海外正增长弥补国内负增长,国际化进一步加深。经测算,公司19年Q1国内部分收入下滑10%左右,同期国内乘用车销量负增长-14%,公司收入降幅小于销量降幅,主要得益于公司ASP在行业负增长情况下仍然提升4%以上。公司19年Q1国外部分收入增长17%左右,得益于公司美国工厂产能持续爬坡以及德国SAM并表。

关于形势

盈利能力受到多方面因素拖累,下滑较明显。19年Q1毛利率为39.08%,比18年同期下降2.84pct。主要原因有三个方面:①并购德国SAM和三峰饰件,并购初期费用支出较大,整合成本较高,效益还未释放,这些并购项目使毛利率下降1.7pct。②浮法玻璃外售导致毛利下降0.7pct。由于一季度汽车玻璃需求下降,公司浮法玻璃外售比例提高,并且折扣加大,盈利能力受到损伤。③天然气涨价、汽车玻璃产品折扣让利等也对毛利率产生一定负面影响。

彭寿表示,国内外经济形势严峻,行业调整和供给侧结构性改革等给公司发展带来了机遇和挑战。合作是永恒的主题。在国家政策和“一带一路”倡议的支持下,国内总体行业形势利好,新能源产业和绿色产业仍是未来发展的主题。要继续以创新为着力点,打造一流产品质量。

美国工厂产能爬坡进度符合预期,但是盈利能力下降,不及预期。2019Q1美国工厂盈利640万美元,去年同期盈利830万美元,产量同比增长,但是盈利下滑23%。主要原因为美国浮法玻璃工厂生产的浮法玻璃外售比例提升,并且销售价格下降幅度增加,导致美国工厂整体盈利有所下降。虽然盈利能力下降,但是产量爬坡进度符合预期,初步测算2019Q1美国工厂汽车玻璃产量为80多万套,公司仍然维持全年390万套的产量目标不变。

关于下一阶段工作

投资建议:虽然受行业负面影响,公司增长不及预期,但是公司核心竞争力没有受到损伤,长期投资价值不变。考虑到汽车玻璃行业格局稳定,福耀玻璃有显著的低成本优势,公司产品单价持续提升,国内部分能够实现稳健增长,国外部分扭亏为盈,释放业绩弹性。保守预计公司2019-2021年总营收依次为216.84、238.17、256.28亿元,增速依次为7.21%、9.84%、7.60%,归母净利润依次为39.85、42.03、45.39亿元,增速依次为-3.29%、5.46%、8.00%。当前市值635.8亿元,对应PE依次为16.0、15.1、14.0倍,维持“推荐”评级。

彭寿提出八个“坚定不移”的工作重点。一要坚定不移贯彻中国建材集团战略文化。认真落实宋志平董事长和曹江林总经理讲话精神,打造高端化、智能化、绿色化、国际化品牌;二要坚定不移抓经营。在市场博弈激烈的形势下,要狠抓生产经营,不折不扣完成既定的目标任务。各单位、部门负责人要坚持跑市场,坚持价本利,全力抓经营管理工作;三要坚定不移做好“三精管理”。全面实现组织精健化、管理精细化、经营精益化;四要坚定不移抓创新。重点开展科技创新、产业创新、工程创新;五要坚定不移抓改革。改革出活力,改革释放动力。要努力做好机制改革、人才队伍改革;六要坚定不移走国际化道路。加大力度开拓国际化市场,做好“一带一路”项目建设,打造国际化项目队伍,实现市场化引进人才;七要坚定不移抓好党建工作。党建工作至关重要,方向明、眼睛亮才能行动正确、站位正确;八要坚定不移做好安全生产和环保工作。做到安全生产零事故。

风险提示:①原材料价格大幅上涨风险;②海外产能爬坡进度不及预期;③汽车销量增长不及预期。

凯盛集团六大板块各经营部门、分子公司共46家单位分别汇报了第一季度经营业绩完成情况和下一阶段工作重点。

会议设立上海主会场和蚌埠视频会议分会场,凯盛科技集团、中国建材工程集团等领导班子成员、各部门及分子公司负责人和代表共计220余人参加了会议。

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